每日快訊!基金調(diào)研丨銀河基金調(diào)研賽福天

根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息，5月26日，銀河基金對上市公司賽福天（603028）進行了調(diào)研。

(相關(guān)資料圖)

基金市場數(shù)據(jù)顯示，銀河基金成立于2002年6月14日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為881.59億元，管理基金數(shù)121個，旗下基金經(jīng)理共17位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為銀河智聯(lián)混合A（519644），近一年收益錄得51.37%。

銀河基金在管規(guī)模前十大產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

（數(shù)據(jù)來源：同花順（300033）iFinD）

附調(diào)研內(nèi)容：

問：公司對于未來電池片的業(yè)務規(guī)劃是怎樣的？

答：業(yè)務規(guī)劃包含幾個維度：（1）公司正加快推進安徽美達倫年產(chǎn)10GW的N型TOPCon光伏電池片生產(chǎn)基地建設(shè)，盡快形成N型TOPCon電池片的規(guī)模化產(chǎn)能。

（2）持續(xù)加強TOPCon電池片領(lǐng)域的研發(fā)投入、人才引進。（3）加強與下游大型央國企能源公司的戰(zhàn)略合作，增強市場拓展的廣度和深度。（4）深耕國內(nèi)市場，適度提前布局國外市場。（5）前瞻性布局下一代電池片新技術(shù)及工藝路線。

問：公司選擇N型TOPCon電池技術(shù)方向是出于什么考慮？公司競爭優(yōu)勢在哪些方面？對未來N型TOPCon市場競爭格局怎么看？

答：（1）電池片行業(yè)屬于技術(shù)、資金密集型行業(yè)。在技術(shù)進步和規(guī)模效應的影響下，只有緊跟技術(shù)進步趨勢，保持對新技術(shù)的研發(fā)儲備與產(chǎn)業(yè)化進度跟蹤，才能選擇合適的時機，適時投建先進產(chǎn)能。

（2）PERC電池片技術(shù)當前仍保持主流地位，N型TOPCon電池片技術(shù)已經(jīng)取得突破，逐漸步入大規(guī)模量產(chǎn)階段，受益于設(shè)備投資成本的下降以及N型硅片制備技術(shù)的進步，N型TOPCon電池片在組件端和系統(tǒng)端逐漸表現(xiàn)出經(jīng)濟性，產(chǎn)業(yè)化進度加快。基于此，我們在已有2GW的PERC電池片產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，以N型TOPCon電池片作為公司光伏電池業(yè)務新的增長點。N型硅片制備的TOPCon電池片的優(yōu)點突出，具有較高的少數(shù)載流子壽命和較低的效率衰減，相對P型硅片制備的電池片而言轉(zhuǎn)換效率更容易得到提升，N型電池片市場份額逐漸擴大。

（3）拓展光伏電池片業(yè)務市場需要擁有足夠的資金實力，擴大先進產(chǎn)能規(guī)模、發(fā)揮規(guī)模效應，并通過量產(chǎn)線工藝改進持續(xù)降本增效，提供具有比較優(yōu)勢且符合市場需求的產(chǎn)品、優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量和具有競爭力的成本，在行業(yè)內(nèi)建立起穩(wěn)固的市場口碑和客戶資源。

公司核心管理層具有較強戰(zhàn)略眼光和擇時能力，善于把握時機并快速決策。公司新能源負責人具有多年行業(yè)經(jīng)驗，對光伏產(chǎn)業(yè)鏈特別是光伏電池片環(huán)節(jié)技術(shù)發(fā)展方向把握準確，對下游市場需求變化反應迅速，促使公司能夠穩(wěn)步提升產(chǎn)品技術(shù)水平，實現(xiàn)降本增效，并不斷尋求與產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭廠商的合作機會，從而使得公司在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營、客戶服務方面具備競爭優(yōu)勢。

（4）當然，目前行業(yè)競爭非常激烈，頭部企業(yè)爭相擴產(chǎn)，這反映出行業(yè)對明年形勢比較樂觀。基于當前訂單及市場跟蹤情況，預計明年仍然能有30%-40%增速。

從行業(yè)滲透率以及盈利上看，N型TOPCon電池片在明年市場的占比，在樂觀的情況下可能達到40%左右，利潤也比較好。

問：公司安徽新基地規(guī)劃、目前進展以及今年的訂單情況如何？

答：安徽新的電池片生產(chǎn)基地位于安徽省明光市明光經(jīng)開區(qū)產(chǎn)城新區(qū)，項目總用地面積約273畝，規(guī)劃建設(shè)10GW的TOPCon電池片產(chǎn)線。目前，項目廠房建設(shè)快速推進中。

截至目前，公司已經(jīng)簽署的PERC電池片的銷售框架合同金額超過14億元，結(jié)合當前的市場情況以及公司實際產(chǎn)能、出貨進度等因素判斷，今年公司總的營業(yè)收入將達到20億元。

問：公司目前在手的電池片框架合同訂單14億元，產(chǎn)品交付周期是怎么安排的？公司PERC電池產(chǎn)能利用率如何？預計二季度出貨量如何？

答：已經(jīng)簽署的合同訂單大部分于今年交付，目前PERC電池片產(chǎn)能為2GW，生產(chǎn)線基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。另外，安徽的N型TOPCon電池片生產(chǎn)線四季度開始量產(chǎn)，也將貢獻一部分產(chǎn)能。一季度，公司電池片實現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，預計二季度出貨量繼續(xù)增長。

問：請問公司如何實現(xiàn)與合作伙伴之間的協(xié)作？

答：2022年年末，公司設(shè)立合資公司--賽福天新能源切入光伏賽道。近日，通過對外投資收購股權(quán)的方式間接控股了合資公司--安徽美達倫，公司間接持有其51%的股份。公司引入優(yōu)質(zhì)合作伙伴，整合資源實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展、互利共贏，使轉(zhuǎn)型規(guī)劃迅速落地，產(chǎn)能快速釋放，搶占TOPCon光伏電池片的市場先機。

未來公司將與合作伙伴進行深度綁定，主要從以下幾方面著手：

（1）綁定上游設(shè)備廠商：與設(shè)備廠商合作，盡快跑通TOPCon電池片產(chǎn)線，實現(xiàn)量產(chǎn)。目前，公司已安排相關(guān)技術(shù)人員在提前培訓。

（2）綁定下游組件廠商：與蘇美達（600710）等企業(yè)合作，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈互補，蘇美達是最早布局光伏行業(yè)的企業(yè)之一，具有豐富的下游市場資源，能夠消化部分新電池產(chǎn)能。

（3）配套大型組件企業(yè)：巨頭策略往往是全產(chǎn)業(yè)鏈布局，出于產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定考慮，部分電池片需要外部采購，這就給公司這樣的中小型電池企業(yè)消化產(chǎn)能提供機會。

（4）綁定技術(shù)團隊：公司未來將根據(jù)實際情況設(shè)立新能源（001258）研究院，成立由知名專家組成的專家委員會，探索研究各種先進電池片技術(shù)路線，保證技術(shù)路線的領(lǐng)先性；公司設(shè)立了產(chǎn)業(yè)投資基金，目前也在通過產(chǎn)業(yè)基金投資具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)標的進行體外培育，與公司現(xiàn)有業(yè)務實現(xiàn)協(xié)同。

問：根據(jù)目前市場情況來看，真正跑通TOPCon產(chǎn)線的廠商較少，公司如何保證自有的TOPCon產(chǎn)線順利量產(chǎn)？量產(chǎn)后產(chǎn)能如何消化？

答：公司在光伏電池片業(yè)務領(lǐng)域是有技術(shù)積累和儲備的：（1）70-80名來自一線大廠精通工藝、設(shè)備的工程師，以及經(jīng)理級別的管理人才。（2）2GW的PERC電池片產(chǎn)線運營經(jīng)驗的積累。（3）聚集了經(jīng)歷林洋、彩虹、潞能等十幾年光伏行業(yè)經(jīng)驗的市場、管理、工藝、設(shè)備等方面的中高級人才。（4）TOPCon電池片的量產(chǎn)尚未達到市場預期，一方面公司會密切跟蹤同行設(shè)備運行及工藝優(yōu)化進展；另一方面與設(shè)備供應商充分溝通調(diào)試，同時安排公司相關(guān)技術(shù)人員接受設(shè)備供應商專業(yè)系統(tǒng)化的培訓。目前的產(chǎn)線和工藝問題是階段性的，相信未來很快會有解決方案。

對于產(chǎn)能消化問題，主要通過以下幾個方面解決：（1）通過現(xiàn)有合作伙伴來保障TOPCon電池片的部分訂單消化。（2）彌補大廠的產(chǎn)能缺口，配套大廠的二級、三級供應商。（3）公司也將與地方政府以及央國企積極開展合作。（4）通過建立光伏建筑一體化（BIPV）示范性項目，探索“建筑設(shè)計+光伏”產(chǎn)業(yè)路徑和商業(yè)模式，建立行業(yè)合作聯(lián)盟。

問：除了的電池片業(yè)務，其他業(yè)務有何布局以實現(xiàn)協(xié)同效應？

答：主要包括以下幾個方面：

（1）“建筑設(shè)計+光伏”，光伏建筑一體化（BIPV）是建筑行業(yè)向綠色、低碳方向轉(zhuǎn)型重要發(fā)展方向之一。國家對綠色建筑和低碳建筑的投資力度將持續(xù)增加，光伏建筑一體化的市場前景非常廣闊。同人設(shè)計院將聯(lián)合國內(nèi)外知名設(shè)計院形成伙伴關(guān)系，突破區(qū)域限制，逐步參與全國市場范圍競爭。

（2）“產(chǎn)業(yè)基金+光伏”，公司于2023年初設(shè)立了賽福天產(chǎn)業(yè)投資基金，投資項目主要圍繞公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，集中在光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、智能制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，通過對投資項目的培育，在合適的時機導入上市公司平臺。

（3）公司將根據(jù)實際情況設(shè)立新能源研究院，成立由知名專家組成的專家委員會，探索研究各種先進電池片技術(shù)路線，增加電池片新技術(shù)領(lǐng)域的前瞻性布局，構(gòu)建“儲備一代、研發(fā)一代、量產(chǎn)一代”的研發(fā)技術(shù)體系，積極探索鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化機會。

問：公司建筑設(shè)計業(yè)務方面去年收入情況和未來發(fā)展規(guī)劃如何？

答：公司建筑設(shè)計及EPC業(yè)務去年收入有所下滑，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入4,752.58萬元。同人設(shè)計未來的規(guī)劃是以蘇州區(qū)域市場為起點，與國內(nèi)外知名設(shè)計院形成伙伴關(guān)系，突破屬地限制，逐步參與全國市場范圍競爭。同時，借助光伏建筑一體化（BIPV）多業(yè)務融合，帶動賽福天新能源光伏電池片的銷量提升，助力公司業(yè)務增長。

問：今年公司員工持股計劃給同人設(shè)計的份額不少，公司對同人設(shè)計未來的期待在什么方面？

答：公司于2023年3月17日對外披露員工持股計劃及草案，員工持股計劃授予數(shù)量合計不超過378.96萬股，約占公司總股本的1.32%，同人設(shè)計團隊獲授份額合計357.7萬份，對應股份數(shù)量合計70萬股。相應的，公司對于同人設(shè)計團隊也會設(shè)置多項指標考核。

未來同人設(shè)計的業(yè)務重心將不再局限于建筑設(shè)計，其重心逐漸傾向光伏建筑一體化業(yè)務，目前同人設(shè)計正在申請相關(guān)資質(zhì)。未來賽福天新能源的光伏電池片業(yè)務會與同人設(shè)計的光伏建筑一體化業(yè)務協(xié)同發(fā)展，在光伏行業(yè)形成有效的差異化競爭。

問：公司的傳統(tǒng)業(yè)務是怎樣的情況？電梯保有量的增加對于公司業(yè)務影響？

答：公司2022年鋼絲繩及索具業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入72,752.72萬元，較往年略有下降。主要是由于宏觀環(huán)境及行業(yè)周期的不利影響。公司電梯用鋼絲繩和起重用鋼絲繩主要用于基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域。電梯用鋼絲繩方面，客戶主要為國內(nèi)外的頭部電梯主機廠商，鋼絲繩行業(yè)是一個完全競爭行業(yè)，發(fā)展空間受限，但行業(yè)格局也基本穩(wěn)定。國內(nèi)電梯保有量巨大，每年更新需求量也比較可觀，這也能為公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流;