海能達(dá)2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比下降18.21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5,632.52萬元，同比增長23.36%。
產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升
公司圍繞“2+3+1”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，持續(xù)夯實(shí)窄帶基本盤業(yè)務(wù)。2022年公司H系列數(shù)字對講機(jī)在全球多個項(xiàng)目中應(yīng)用并形成規(guī)模訂單，并持續(xù)聚焦公共安全等核心行業(yè)及客戶，不斷夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位，市場份額有望進(jìn)一步提升。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司2022年全球市場主要廠商對講機(jī)銷量市場份額約占1.5%，與占比最大的摩托羅拉(約43%)相比，公司滲透率有很大提升空間。2019年-2023年海能達(dá)對講機(jī)產(chǎn)品單價持續(xù)提升，2023年預(yù)計達(dá)到161美元/臺，在全球?qū)χv機(jī)廠商中處于領(lǐng)先地位，與摩托羅拉(73美元/部)相比，有進(jìn)一步下沉市場的空間。同時公司積極布局工商業(yè)，推動市場下沉，2023年3月推出G32、G36等商業(yè)機(jī)型，機(jī)身輕薄，可滿足戶外運(yùn)動者便攜易用的需求，標(biāo)志著公司產(chǎn)品布局從高端行業(yè)客戶進(jìn)一步下沉，疊加公司對渠道及數(shù)字化營銷系統(tǒng)的布局，下沉市場份額將持續(xù)提升，助力營收穩(wěn)步提升。
【資料圖】
提高第二成長曲線增長確定性
公專融合方面：公司與全球的行業(yè)客戶及20多家運(yùn)營商合作搭建300余個公專融合平臺，面向海外發(fā)布《公專融合白皮書》和《安防白皮書》，實(shí)現(xiàn)從業(yè)務(wù)、平臺、網(wǎng)絡(luò)到終端多層面的融合通信，滿足客戶持續(xù)升級的業(yè)務(wù)需求。隨著專網(wǎng)市場份額進(jìn)一步集中，公司將加速產(chǎn)品技術(shù)升級迭代，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
寬帶業(yè)務(wù)方面：全方位布局運(yùn)營商公網(wǎng)、5G工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及應(yīng)急無人通信等寬帶業(yè)務(wù)，提供“云-管-端”全業(yè)務(wù)解決方案，打造核心競爭力。指揮調(diào)度方面：公司利用算法疊加AI智能化技術(shù)，提供一體化、可視化公共安全調(diào)度系統(tǒng)，大幅提高用戶決策與處置效率。隨著行業(yè)智能化、數(shù)字化趨勢加速，公司產(chǎn)品技術(shù)與方案不斷研發(fā)升級，公司第二成長曲線確定性將進(jìn)一步增強(qiáng)。
深化新能源汽車電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展
2023年4月，公司全資子公司深圳海能達(dá)通信有限公司(以下簡稱“深海”)與福州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會及國閩投資簽訂《海能達(dá)新能源汽車電子項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，將圍繞汽車電子、動力電池及儲能等領(lǐng)域核心部件的研發(fā)、設(shè)計、銷售等環(huán)節(jié)整合資源，進(jìn)行深入合作，進(jìn)一步提升深海在新能源領(lǐng)域的核心競爭力。隨著公司大力提升EMS領(lǐng)域技術(shù)，疊加與福建國資的戰(zhàn)略合作推動，業(yè)務(wù)體量將進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動整體業(yè)績持續(xù)增長。
訴訟進(jìn)展：公司一季報披露，2017年4月摩托羅拉向德國杜塞爾多夫地區(qū)中級法院提起海能達(dá)及其德國子公司的專利侵權(quán)訴訟，該案件已于2023年3月16日在杜賽爾多夫高等法院二審開庭，并于2023年4月20日結(jié)束審理，法院判決海能達(dá)勝訴，海能達(dá)不構(gòu)成專利侵權(quán)。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2023年-2025年歸母凈利潤為4.84億元/5.79億元/6.88億元，2023年-2025年EPS分別為0.27元/0.32元/0.38元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為21/17/15倍。隨著公專融合需求提升，公司成長型業(yè)務(wù)快速發(fā)展，我們看好公司未來業(yè)績發(fā)展，維持“買入”評級。
作者：長城證券侯賓
